Eugene Fama — ekonomistas ir Nobelio laureatas: efektyvios rinkos hipotezė

Eugene Fama — Nobelio laureatas ir ekonomistas, garsėjantis efektyvios rinkos hipoteze, portfelio teorija ir turto įkainojimo tyrimais.

Eugene Francis "Gene" Fama (/ˈfɑːmə/; gimė 1939 m. vasario 14 d.) — amerikiečių ekonomistas, plačiai žinomas dėl empirinių darbų portfelio teorijos, turto įkainojimo ir efektyvios rinkos hipotezės srityse. Jo tyrimai padarė didelę įtaką finansų teorijai ir praktikai, formavo daugelio finansinių modelių bei empirinių testų pagrindą.

Jis yra Čikagos universiteto Booth verslo mokyklos Robert R. McCormick nusipelnęs finansų profesorius ir per daugelį metų tapo vienu žymiausių finansų empirikos mokyklos atstovų.

2013 m. kartu su Robertu J. Shilleriu ir Larsu Peteriu Hansenu pasidalijo Nobelio ekonomikos mokslų premija už empirinį turto kainų tyrimą bei už pažangų supratimą, kaip vertinamos finansinės rinkos ir kaip modeliuojama kintamumas.

Biografija ir išsilavinimas

Fama gimė Bostone, Masačusetso valstijoje. Jis baigė Tufts University (bakalauro laipsnis), vėliau įgijo magistrą ir daktaro laipsnį (MBA, PhD) Čikagos universitete. Po doktorantūros Fama ilgą laiką dirbo akademinį mokslinį darbą, daugiausia susijusį su akcijų rinkų elgsena ir empirine finansų analize.

Pagrindiniai mokslo pasiekimai

• Efektyvios rinkos hipotezė (ERH) — Famos darbai 1960–1970 m. sistemino idėją, kad rinkų kainos atspindi visą turimą informaciją. Jis išskyrė trijų lygių efektyvumą: silpnąjį (kainos atspindi praeities kainų informaciją), pusiau stiprų (kainos atspindi viešą informaciją) ir stiprųjį (kainos atspindi visą informaciją, įskaitant vidinę).
• Empiriniai testai ir portfelio teorija — Fama atliko daugybę empirinių tyrimų, vertinant rinkos efektyvumą ir kapitalo rinkų elgseną, taip pat testavo skirtingus turto įkainojimo modelius.
• Fama–French faktorių modelis — kartu su Kennethu Frenchu Fama pasiūlė trijų faktorių modelį (rinkos rizika, įmonės dydis, vertė/prieaugis), kuris geriau paaiškina akcijų grąžos skirtumus nei tradicinis CAPM modelis.

Efektyvios rinkos hipotezė — pagrindinės idėjos ir reikšmė

ERH teigia, kad jei rinka yra efektyvi, investuotojai negali nuolat sistemingai pranokti rinkos naudojant viešai prieinamą informaciją. Hipotezė turi didelę reikšmę investavimo praktikai: ji palaiko pasyvių investicijų strategijų (pvz., indeksų fondų) naudojimą ir rodo, kad aktyvūs valdytojų bandymai nuolat įveikti rinką yra sudėtingi.

Fama–French modelis

1992 m. paskelbtas Fama–French trijų faktorių modelis praplečia CAPM, pridėdamas du papildomus faktorius: įmonės dydį (small minus big — SMB) ir vertės/augimo santykį (high minus low — HML). Šis modelis tapo plačiai naudojamu įrankiu investicijų akademinėje analizėje ir praktikoje, siekiant geriau paaiškinti grąžų skirtumus tarp akcijų portfelių.

Apdovanojimai ir įtaka

• 2013 m. Nobelio ekonomikos premija (kartu su R. J. Shilleriu ir L. P. Hansenu) už empirinius tyrimus, padedančius suprasti turto kainų kintamumą.
• Platus pripažinimas akademinėje bendruomenėje už metodologinį indėlį į finansų empirinius tyrimus ir finansinės ekonomikos mokymo programų formavimą.

Kritika ir diskusijos

Nors ERH turi didelę įtaką, ji taip pat sulaukė kritikos. Kai kurie ekonomistai ir praktikai, įskaitant Robertą J. Shillerį, pabrėžia rinkų nepastovumą, investuotojų psichologijos poveikį ir burbulų bei krizių egzistavimą, kurie prieštarauja stipriai rinkos efektyvumo versijai. Diskusijos tarp Famos ir kitų mokslininkų prisidėjo prie giliau suplanuotų tyrimų apie rinkų racionalumą bei behavioral finance srities vystymosi.

Pasirinktinės publikacijos

• "The Behavior of Stock-Market Prices" (1965) — vienas ankstyvų darbų apie kainų elgseną.
• "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work" (1970) — apžvalginis straipsnis apie efektyvias rinkas, tapęs kertiniu tekstu šioje srityje.
• Fama ir French (1992) — "The Cross-Section of Expected Stock Returns" — straipsnis, kuriame pristatytas trijų faktorių modelis.

Fama paliko gilų pėdsaką finansų moksluose: jo empirinis požiūris, griežti testavimo metodai ir faktorių analizės plėtra toliau formuoja tiek akademinę literatūrą, tiek investavimo praktiką.

Klausimai ir atsakymai

Klausimas: Kas yra Gene Fama?

K: Kuo žinomas Gene Fama?

K: Koks Gene'o Famos vardas Čikagos universiteto Booth verslo mokykloje?

K.: Kuriais metais Gene'as Fama gavo Nobelio ekonomikos mokslų atminimo premiją?

K: Už ką Gene Fama gavo Nobelio ekonomikos mokslų atminimo premiją?

K: Kur dirba Gene Fama?

K: Kas yra portfelio teorija?

Paieška pagal raidę