Bretton Woods sistema: apibrėžimas ir poveikis pasaulio finansams

Bretton Woods sistema: istorinis aprašymas apie 1944 m. susitarimus, TVF, Pasaulio banką, valiutų režimą ir jos ilgalaikį poveikį pasaulio finansams iki 1971 m.

Bretton Woods sistema buvo pirmoji sistema, kuria buvo kontroliuojama įvairių šalių pinigų vertė. Ji reiškė, kad kiekviena šalis turėjo vykdyti pinigų politiką, pagal kurią jos valiutos kursas būtų išlaikytas fiksuotoje aukso vertės ribose - plius minus vienas procentas.

Tarptautinis valiutos fondas (TVF) buvo įkurtas kovai su laikinu mokėjimų disbalansu. Bretton Woods sistema buvo pirmoji monetarinė tvarka, kuri organizavo nepriklausomų nacionalinių valstybių piniginius santykius.

Joje nustatytos pagrindinių pasaulio pramoninių valstybių komercinių ir finansinių santykių taisyklės.

Planai atkurti tarptautinę ekonominę sistemą po Antrojo pasaulinio karo prasidėjo dar nepasibaigus karui. 730 delegatų iš visų 44 Antrojo pasaulinio karo sąjungininkių atvyko į Bretton Vudso miestą Naujajame Hampšyre, kur vyko Jungtinių Tautų pinigų ir finansų konferencija. Per pirmąsias tris 1944 m. liepos mėn. savaites delegatai aptarė ir vėliau pasirašė Bretton Vudo susitarimus.

Bretton Woods'o susitikimo planuotojai sukūrė taisyklių, institucijų ir procedūrų sistemą tarptautinei pinigų sistemai reguliuoti. Jie įsteigė Tarptautinį rekonstrukcijos ir plėtros banką (IBRD) (dabar viena iš penkių Pasaulio banko grupės institucijų) ir Tarptautinį valiutos fondą (TVF). Šios organizacijos pradėjo veikti 1946 m., kai susitarimą ratifikavo pakankamai šalių.

Iki septintojo dešimtmečio pradžios Bretton Woods sistema veikė. Ji kontroliavo konfliktus ir siekė bendrų ją sukūrusių pirmaujančių valstybių, ypač Jungtinių Valstijų, tikslų. Tačiau 1971 m. Jungtinės Valstijos, didėjant įtampai, nusprendė neleisti konvertuoti dolerių į auksą ir sistema žlugo.

Kaip sistema veikė iš esmės

Esminis Bretton Woods mechanizmas buvo dolerio kaip rezervinės valiutos vaidmuo: JAV užtikrino, kad doleris būtų konvertuojamas į auksą fiksuotu kursu – 35 JAV doleriai už unciją aukso. Kitos šalys tvirtino savo valiutos kursus prie dolerio ir gali palaikyti šią fiksaciją per prekybos, valiutų intervencijų ir pinigų politikos priemones. Daugumai valiutų buvo nustatytas 1 % svyravimo intervalas aplink pariteto kursą.

Tarptautinis valiutos fondas (TVF) teikė trumpalaikes paskolas šalims, kurios patirdavo laikinus mokėjimų balanso sunkumus, ir padėjo koordinuoti persiderinimus bei paritetų pakeitimus. TVF taip pat turėjo taisykles, kaip ir kada šalys gali koreguoti savo valiutų paritetus, ir skatino ekonominį bendradarbiavimą.

Priežastys, dėl kurių sistema ėmė skilinėti

• Jungtinių Valstijų mokėjimų balanso deficitas ir pinigų pasiūlos augimas – po karo augant importui ir vykstant karo bei socialinėms išlaidoms (ypač Vietnamo karo laikotarpiu), JAV turėjo išleisti daugiau dolerių į pasaulį nei sugebėjo kompensuoti auksu.
• Triffin dilemma: norint aprūpinti pasaulį rezervine valiuta (dolerius), JAV turėjo nuolat vykdyti deficitinę politiką; tai ilgainiui kenkė pasitikėjimui doleriu ir auksu.
• Pasaulinė infliacija ir JAV dolerio nuvertėjimas kėlė spaudimą išpirkti dolerius auksu.
• 1960–1970 m. auganti tarptautinių kapitalo srautų liberalizacija ir platus Eurodolerio rinkos vystymasis mažino kontrolės galimybes ir sudarė spaudimą fiksuotiems kursams.

Šių veiksnių susiliejimas lėmė, kad 1971 m. rugpjūčio 15 d. JAV prezidentas nusprendė laikinai sustabdyti dolerių konvertavimą į auksą („gold window“ uždarymas). Netrukus po to sistemai nebereikėjo bazinės auksinės konvertuojamumo garantijos, o 1973 m. dauguma svarbių valiutų pereito prie laisvai svyruojančių kursų.

Poveikis pasaulio finansams ir palikimas

Bretton Woods sistemos žlugimas turėjo ilgametį poveikį:

• Dėl pereinamojo laikotarpio prie laisvai svyruojančių kursų pasikeitė tarptautinės valiutų rinkos – išaugo valiutų kurso svyravimas, atsirado intensyvesnės spekuliacijos ir naujos rizikos valdymo priemonės (pvz., valiutų apsikeitimo sandoriai).
• IMF ir Pasaulio bankas išliko pagrindinėmis globalaus finansinio reguliavimo institucijomis, tačiau jų vaidmuo keitėsi – didesnis dėmesys buvo skiriamas skolinimui, konsultacijoms ir krizių valdymui.
• Atsirado naujos pasaulinės finansų struktūros, tokios kaip SDR (Special Drawing Rights), kuriuos TVF įvedė 1969 m. kaip papildomą rezervinį aktyvą, bei petrodolerių perteklių kanalai ir tarptautinio kapitalo rinkų plėtra.
• Ilgalaikis palikimas – Bretton Woods modeliui priskiriama esminė nuopelnų dalis už pokario ekonominės rekonstrukcijos stabilumą ir tarptautinio finansinio bendradarbiavimo institucijų sukūrimą.

Ką verta atminti

Bretton Woods buvo unikali postkarinė pastanga sukurti stabilumo ir koordinacijos mechanizmus tarptautiniams piniginiams santykiams. Nors sistema nebuvo ištverminga prie kintančių ekonominių ir politinių sąlygų, ji padėjo sukurti institucijas, kurios ir šiandien vaidina svarbų vaidmenį pasaulio finansuose ir kurias galima laikyti pagrindu vėlesniam tarptautiniam reguliavimui ir finansinei architektūrai.

Klausimai ir atsakymai

K: Kas buvo Bretton Woods sistema?

K: Kada buvo pradėti Bretton Woods sistemos kūrimo planai?

K: Kur visų 44 sąjungininkių delegatai susitiko derėtis?

K: Kokios organizacijos buvo įkurtos pagal šį susitarimą?

Klausimas: Kiek laiko užtruko, kol pakankamai šalių ratifikavo šį susitarimą?

K: Kiek sėkminga buvo Bretton Woods sistema?

Paieška pagal raidę